Переход снова на золото?
Страны могут отказаться от американского доллара и заменить его золотом, однако для внешней торговли данная замена маловероятна. Это можно, скорее, сделать лишь теоретически, чем реализовать на практике. Придется пользоваться другой валютой вместо долларов США.
В случае дефолта произойдет массовый отказ от доллара США в пользу евро. Это приведет к существенной девальвации доллара в отношении евро, и курс 1,6$ за евро уже не будет казаться таким высоким. Тогда можно будет говорить о курсе в 2$ за евро (об этом говорили в самом начале появления евро, и в особенности много – в сентябре 2001 года). В любом случае дефолт спровоцирует панику, и девальвация доллара в отношении к евро будет весьма большой, намного больше, чем можно рассчитать.
https://youtube.com/watch?v=vEzCVgw6Ymc
Дефолт для экономики США ничего хорошего не принесет. Это лишь теоретики любят порассуждать о пользе дефолта, но любой дефолт в действительности просто уничтожает веру в деньги страны, и все начинают бояться этих денег, да и самой страны тоже.
Как инвестору подготовиться к дефолту США
В итоге исходя из сказанного выше, по мере приближения опасного периода (с июля по сентябрь), стоит быть осторожнее (сокращать их долю) со следующими активами:
— акции (не только США, но и других стран, включая Китай и Россию)
— длинные долларовые облигации (они могут падать в цене на фоне роста риск-премии)
— слабые региональные и сырьевые валюты (лира, тенге, белорусский рубль).
Активы, которые могут помочь инвесторам (их долю стоит наращивать) пересидеть период роста риска дефолта США:
— Доллар США и жестко привязанные к нему валюты: доллар Гонконга и дирхам ОАЭ
— Рублевые облигации (защитят от возможной просадки в акциях РФ)
— Золото (подойдет и рублевым и валютным инвесторам).
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
Какова вероятность дефолта США в 2023 г.
CDS — это дериватив на американские облигации. По сути, он является страховкой для инвесторов на случай дефолта, поэтому его цена отчасти прогнозирует (закладывает) вероятность такого сценария.
Важно отметить, что стоимость CDS США сейчас на многолетних максимумах. Это касается, в том числе среднесрочных 5-летних бондов, страховки по которым за полгода подорожали на 70%, а за год — почти на 180%
Логика в том, что Минфин США в условиях дефицита денег на счетах будет гасить в первую очередь самые короткие выпуски, дойдя до длинных в последнюю очередь. В итоге стоимость 5-летних CDS составляет 32 пункта (0,52% вероятности).
Чем технический дефолт отличается от обычного
Разница — в масштабах и последствиях. Классический дефолт, как это было с Россией в 1998 г., связан с объективной неспособностью страны платить по долгам. Технический, как это уже случалось с США, например, в 1979 г., может быть связан с ошибкой программы или ведомства.
Отсутствие денег на счетах Минфина (по причине отсутствия решения в Конгрессе), и, как следствие, дефолт по текущим платежам в счет погашения госдолга — это тоже техническая проблема, а не фундаментальная. И рынок ее оценивает как просрочку, а не банкротство.
Но даже такая просрочка нервирует инвесторов, потому что снижает доверие к государственным бондам США, которые считаются эталонными в плане риска, а значит, от них ведут отсчет все прочие риск-премии, влияющие на стоимость облигаций и акций в портфелях.
Хитрить не получится
Конечно, можно превратить все доллары в наличность и держать в сейфах держать, но тогда даже 0,5% дохода они не будут приносить. Более того, эта операция станет убыточной, ведь на хранение валюты есть издержки, не говоря уже о потерях от инфляции. У центральных банков есть альтернатива инвестированию в американские активы – это сбережение наличных долларов или продажа их коммерческим банкам на денежном рынке. Однако если центральные банки будут продавать множество долларов, то начнет расти курс национальных валют. А это уменьшит экспортный потенциал данных стран и приведет к дефициту внешней торговли, что для экономик таких стран, как Россия, Китай и др. означает кризис.
А теперь попробуем смоделировать ситуацию, которую все ожидают со страхом: президент Барак Обама Барак и Конгресс не договорятся об увеличении лимита заимствования. Бюджет США не только в 2013, но почти всегда хронически дефицитен, финансирование его зависит от продажи государственных облигаций правительством. Новой планки заимствования нет – новых долларов нет, при этом не только для бюджета США, но и экономики этой страны и всего мира.
Ни дня без боя
В 1944 году благодаря соглашению, заключённому на курорте Бреттон-Вудc (США, штат Нью-Гэмпшир), на смену финансовой системе, основанной на «золотом стандарте», пришла система, фактически сделавшая американский доллар мировыми деньгами. США обязались конвертировать доллары в золото по фиксированной ставке в 35 долларов за тройскую унцию, а центральные банки всех стран – поддерживать стабильный курс национальной валюты по отношению к американской. Так был введён долларовый стандарт, который стал базироваться на господстве валюты США.
Бреттон-Вудская система поначалу работала исправно. Более половины мирового запаса золота — 574 миллиона унций – находилось в распоряжении Соединённых Штатов, так что способность Вашингтона выполнять свои обязательства не подвергалась сомнению. А высокий спрос на американскую продукцию после Второй мировой войны приводил к высокому спросу на доллары.
Но уже к середине 60-х годов на фоне восстановления стран Европы и Японии ситуация начала меняться. Экономический рост в Соединённых Штатах замедлился, а инфляция, наоборот, ускорилась. Стало расти недовольство стран-членов Бреттон-Вудского соглашения, поскольку из-за роста цен в Америке они были вынуждены увеличивать объем собственной денежной массы. Это привело к тому, что страны начали конвертировать доллары в золото.
Вашингтон, в свою очередь, решил отказаться от связи между главной резервной валютой и драгоценным металлом. В 1971 году американский президент Ричард Никсон ввёл временный запрет на конвертацию доллара в золото по официальному курсу, что заставило страны согласиться на пересмотр котировок. Через два года стороны установили плавающий курс своих валют относительно доллара и позднее закрепили его Ямайским соглашением 1976 года , которое ввело систему специальных прав заимствования. Так Америка обеспечила себе переход к выпуску фиатных (от лат.«fiat» — декрет, указание, «да будет так»), то есть ничем не обеспеченных денег.
С 1960 года максимальная величина заимствований Соединённых Штатов, которая регулируется постановлениями американского конгресса, изменялась почти 80 раз, но лишь в последнее время повышение лимита госдолга превратилось в предмет политического торга. Из-за этого Вашингтон почти ежегодно вынужден сталкиваться с угрозой дефолта.
В 2011-м американский Минфин готовился выживать на остатки наличности и ежедневные поступления в бюджет, а США впервые лишились наивысшего кредитного рейтинга. В 2013 году правительство Соединённых Штатов было вынуждено на две недели прервать работу из-за отсутствия утверждённого бюджета, что фактически означало технический дефолт. А в январе текущего года Минфину США вновь пришлось просить конгресс экстренно повысить лимит госдолга.
Каждая баталия между демократами и республиканцами в конгрессе по поводу обязательств страны – непредсказуема
Тем сильнее к этому приковано внимание всего мира
Кризис 2008 года показал, что проблемы крупнейшей экономики автоматически приводят к появлению проблем у стран всего мира. Многие переживают последствия того упадка до сих пор. Вместе с тем, уверены аналитики S&P Global Ratings, «неповышение лимита госдолга, скорее всего, будет иметь для экономики более тяжелые последствия, нежели крах банка Lehman Brothers в 2008 году».
Что с потолком госдолга США
Если верить цифрам, которые приводит профильное управление (а оно обычно вне политики и просто выдает оценки), то дефицит бюджета не удастся покрыть вне зависимости от того, договорятся две партии или нет. И это плохой для США сигнал.
Потолок был достигнут еще в январе ($31,4 трлн). Сейчас расходы Минфина США удается покрыть за счет экстренным мер. По факту они берут остатки на счетах, которые не должны были быть востребованы до осени, и перебрасывают на более экстренные нужды.
В Конгрессе идет борьба между республиканцами, которые блокируют поднятие потолка (они требуют резать расходы), и демократами (они пугают дефолтом, но резать не хотят). Интрига в том, на какой сумме сойдутся
По оценке бюджетного управления, это уже не так важно: неплатежи все равно будут, а это грозит техническим дефолтом
Откуда берутся доллары
Дело в том, что 90% всех долларов, эмитированных Федеральным резервом, пришли через бюджетный канал в экономику, то есть изначально были выпущены для финансирования дефицита США! Поэтому может возникнуть дефицит доллара. Дефицит любого товара и валюты всегда приводит к увеличению его цены, и дефолт США, а соответственно, и доллара, теоретически приведет сначала не к уменьшению курса доллара, а к его увеличению при других равных условиях. Поэтому многие банки сейчас не продают доллары, а запасаются ими. Хранилища самых надежных банков долларовой наличностью просто заполнены!
Так как правительственные американские облигации весьма ликвидны (и к тому же малодоходны), они приравниваются к деньгам, широко используясь как залог в банковских операциях мира. Поэтому даже при частичном дефолте, квазидефолте рейтинговые агентства радикально уменьшат рейтинг США и рейтинги американских ценных бумаг. И пойдут новые банкротства банков или наступит новый момент истины, как тот, который начался с банкротства LehmanBrothers, когда 29.09.2008 Конгресс США отклонил план спасения экономики стоимостью 700 млрд, который предложен министром финансов США Полсоном Генри. Индекс Доу Джонса на 778 пунктов упал. Обрушились фондовые рынки по всему миру. И неожиданно перспектива повторения Великой депрессии, которая казалась очень отдаленной и маловероятной, стала очень даже реальной.
Разрушительные последствия дефолта США могут стать равными по силе кризису 2008 года. Это и будет вторая волна, которой все опасались. Падение американской экономики приведет к уменьшению американской валюты. Затем необходимо договариваться о новых правилах игры. Пострадавшие, а это страны-экспортеры, предложат свои подходы к конструированию резервных валют. Но даже после дефолта США ослабленный, но еще имеющий свои незыблемые позиции доллар будет одной из резервных валют. Китайский юань также может стать новой резервной валютой. Российский рубль начнет падать, невзирая на временный рост цен на газ и нефть.
Только мировой контроль над ценами на газ и нефть и эмиссией резервных валют сможет предотвратить в мире новые финансовые потрясения. Только на этих принципах можно создать фундамент новой финансово-кредитной мировой системы, у которой актуальность, считая по ежегодному “долговому сериалу из Вашингтона”, с каждым 12-месячным циклом возрастает все больше.
Удавка из госдолга
Государственные облигации США до недавнего времени рассматривались как наименее рискованный финансовый актив чуть ли не во всей вселенной. Статус доллара как резервной мировой валюты позволял и пока что позволяет Вашингтону при необходимости увеличивать денежную массу ради исполнения своих обязательств, благодаря чему другие страны всегда могут рассчитывать на гарантированный доход. К тому же статус американской валюты, да и экономики в целом, обеспечивал ликвидность трежерис (от англ. «treasury» — казна, казначейство) – ценных бумаг казначейства.
В результате государства охотно вкладывали свои средства в экономику США. По последним данным, больше всего гособлигаций – на 1,18 триллиона долларов – принадлежит Китаю. Пекин, по сути, является главным кредитором Соединённых Штатов. На втором месте – Япония (1,03 триллиона). За ней, но далеко позади – Бразилия (300 миллиардов), Ирландия (299 миллиардов) и Великобритания (274 миллиарда).
Всего на долю иностранных кредитов приходится около 30 процентов американского долга – 6,21 триллиона долларов. Столь громадная сумма делает страны-инвесторы зависимыми от положения дел в США и особенно – от перспектив дефолта.
Доллар капут
Вместе с тем эксперты сходятся во мнении, что главным последствием дефолта в США с точки зрения остального мира будет сильное ослабление доллара. Оно будет вызвано тем, что иностранные инвесторы начнут распродавать гособлигации некогда «безопасного убежища», а страны-кредиторы станут диверсифицировать свои валютные резервы, чем окончательно обесценят американскую валюту. «Доллар потеряет свой статус мировой валюты. Это будет иметь самые губительные долгосрочные последствия», — констатировал Гайтнер.
«Дефолт по долгам приведет к крушению стоимости доллара и искровой инфляции в любом случае», — подтверждает Мэтью Иглесиас.
Далее, как по цепочке, негатив перейдёт на кредиторов США. Хуже всех придётся Китаю. Ведь Пекин старается держать юань более слабым, чем доллар – чтобы получить преимущество в международной торговле. «Если же доллар США рухнет, тогда юань резко упадёт, чтобы и дальше оставаться на фиксированной ставке во время американской торговли, или китайцы потеряют жизненно важный спрос на открытие своих производственных центров», — пишет обозреватель Toptenz Дастин Коски.
Крах сразу нескольких валют почти наверняка приведёт к панике на рынке, и никто не знает, куда она заведёт. Однако есть у этой медали и светлая сторона. О необходимости дедолларизации представители многих стран говорили уже не раз. Правда, пока процесс этот идёт весьма скромными темпами. И, возможно, ему не хватает именно толчка в виде ослабления американской валюты.
Что будет с долларом в случае дефолта США
Технический дефолт США — если он будет — случится не в первый раз. Кроме того, уже есть четкие сценарии того, как рынок реагирует на события вокруг потолка госдолга и игр с дедлайнами. Пока все развивается похоже на то, как это было в 2011 и 2018 гг.
Глобальные инвесторы реагируют на подобные события шаблонно: перекладываются из более рискованных активов (акции, длинные облигации и активы за пределами США) в более безопасные (короткие облигации, наличные и золото).
Поэтому парадоксальным образом самый сильный защитный инструмент в условиях технического дефолта США — это доллар США. Индекс доллара (DXY) и курс американской валюты показывали рост на пике паники в 2011 и 2018 г., пока остальные активы дешевели.
Капитуляция и утрата доверия
Впрочем, даже понимая всю опасность банкротства, эксперты не в состоянии с полной уверенностью ответить на вопрос, что произойдёт, если США вдруг не смогут платить по своим обязательствам. Во-первых, потому что дефолт, вероятнее всего, будет вызван не объективным состоянием американской экономики, а политическими противоречиями. А во-вторых, потому что на кону стоит как надёжность доллара, в котором хранится более 60 процентов мировых золото-валютных резервов, так и надёжность крупнейшей экономики в мире. Если вдруг мировая элита поставит их под сомнение, то возникшая в результате паника по своим масштабам может иметь фатальные последствия.
Вместе с тем в общих чертах последствия дефолта можно очертить уже сейчас. Бывший министр финансов США Тимоти Гайтнер в своём письме в конгресс ещё в 2011 году упомянул, что отказ от обязательств в первую очередь приведёт к тому, что американское правительство не сможет выплачивать зарплату и пособия федеральному или военному персоналу и пенсионерам. Платежи по социальному обеспечению, Medicare и Medicaid прекратятся так же, как и выплаты по студенческим кредитам.
Вырастут процентные ставки, в том числе по облигациям государственных и местных органов власти, ипотечным и потребительским кредитам. Произойдёт это из-за того, что трежерис, которые представляют собой базовую ставку заимствования, потеряют доверие. Его утрату придётся восстанавливать путем повышения доходности, подчеркнул министр.
Согласен с ним и обозреватель CNBC Мэтью Иглесиас. Он отмечает, что в результате дефолта ранее безрисковые федеральные облигации окажутся рискованными. «Процентная ставка по государственному и муниципальному долгу, по корпоративному долгу и по ипотечным кредитам будет увеличиваться. Экономия будет испаряться, а ликвидность исчезнет, поскольку все будут стараться держаться за свои деньги, пока не смогут понять, что происходит», — подчеркивает эксперт.
При этом изменения процентных ставок затронут весь мир, добавляет бизнес-корреспондент Би-би-си Ким Гиттлесон. «Если правительство США не сможет вернуть деньги, которые оно должно держателям казначейских облигаций, стоимость облигаций снизится. В результате вырастут суммы, которые правительство вынуждено будет платить инвесторам. Это вызовет рост процентных ставок по всему миру, поскольку зачастую они привязаны к американским», — считает аналитик.
Всё это создаст проблемы для бизнеса и, как следствие, может вогнать мировую экономику в долгую депрессию.
Влияние политики на доллар
Президент США Барак Обама Барак недавно предупредил крупный бизнес, что консервативное крыло Республиканской партии хочет привести страну к дефолту.
После террактов в 2001 году в США мировой рынок сильно испугался сильно доллара и США. Но в то время была другая экономическая модель, хотя некоторые уже тогда кричали, что американский доллар умер. Теперь же испытания повторяются, и вероятны различные варианты развития событий, однако они в любом случае все играют против доллара США.
Согласно книгам лауреатов Нобелевских премий, в мировой экономике место доллара должно занять золото. Они весьма часто жалеют, что отказались от золотого стандарта и ругают доллар, который не имеет товарного эквивалента и просто выступает мерилом стоимости товара. Но это разговоры теоретиков, а не действия практиков. В мире цена на золото может действительно резко возрасти при дефолте США. Не исключено, что большая часть стран мира будет быстро менять свои золотовалютные резервы на золото, и спрос на этот металл вырастет. Поэтому, хотя цена на золото сейчас находится на уровне 1350$ за тройскую унцию, международные эксперты и аналитики уже называют цену 2500-3000$ за тройскую унцию при дефолте. Нельзя сказать, что они полностью правы, но логика в их словах присутствует. Действительно, отказ со стороны Китая или России от доллара США и замена данной валюты на золото сделает то, что сейчас кажется невозможным.
https://youtube.com/watch?v=bLElBvpV2bU
Борьба с инфляцией
Начиная с середины 1990-х для американских министров финансов было нормой выражать свою поддержку «сильному доллару». В условиях глобализации поддержка внутреннего производства, в том числе и слабой валютой, не имела решающего значения так как приток капитала в достаточной степени закрывал все дыры в торговом балансе. Дорогой доллар при этом укреплял позиции американских инвесторов. Даже в ситуации, когда на самом деле американская валюта дешевела по отношению к другим – а это происходило большую часть 2000-х годов, – Минфин, по крайней мере, на словах, оставался верным своей концепции.
Впервые о том, что Америке не нужен сильный доллар, заговорили во времена президентства Дональда Трампа. Этому предшествовал курс, взятый его администрацией на увеличение количества рабочих мест. Слабый доллар для этих задач подходил идеально. Этот подход и озвучил министр финансов Стивен Мнучин в Давосе зимой 2018 года, сказав, что «ослабление доллара выгодно США».
По-настоящему доллар начал отступать от отметки в €0,9 только в прошлом году, после начала коронакризиса. В качестве главной причины ослабления американской валюты был назван беспрецедентный комплекс фискальных и монетарных мер, направленных на поддержку оказавшейся в непростой ситуации экономики (спад ВВП во II квартале 2020 года превысил 30% – правда, в годовом исчислении). Уже к концу июля прошлого года денежная масса M2 на 20% превысила показатель конца 2019 года, количество долларов в обороте увеличилось на 3 трлн.
Пандемия обрушилась на США в момент завершения 10-летнего цикла экономического роста и в год президентских выборов. Ее негативное влияние на экономику усилилось из-за торговой войны и роста денежной массы. В результате доллар США начал уступать альтернативным инструментам в качестве актива-убежища. Ведущие международные эксперты сходятся во мнении, что в следующем году доллару грозит полномасштабный обвал.
В течение двух лет Дональд Трамп пытался снизить дефицит торгового баланса путем введения торговых пошлин на китайские и европейские товары. Он рассчитывал, что дополнительные барьеры вынудят ряд компаний перенести производство в США. В теории это должно было добавить новые рабочие места и укрепить доллар. На практике же это не дало ожидаемых результатов, а дефицит торгового баланса только усилился.
Курс доллара за последний год опустился на 13% к корзине валют основных партнеров США. Хотя продолжительное падение доллара не является каким-то уникальным событием в истории, необычность нынешней ситуации заключается в том, что американская валюта ослабла в разгар кризиса, тогда как обычно в условиях потрясений на финансовых рынках или в реальной экономике доллар почти всегда рос.
Альтернативные пути
При этом у Москвы есть план действий на случай попыток США организовать в России искусственный дефолт. Об этом ранее заявлял министр финансов Антон Силуанов.
«Мы подготовили запасной вариант, который предполагает уплату наших обязательств в рублях. Такая возможность существует и по еврооблигациям, выпущенным после 2018 года, и в рамках утверждённого в России порядка взаимодействия с недружественными странами», — объяснял Силуанов в разговоре с RT.
Также по теме
«Ситуация ухудшается с каждым днём»: чем антироссийские санкции Запада могут угрожать экономикам США и Европы
Россия не собирается бесплатно поставлять газ Европе и будет продавать сырьё только за рубли, заявил пресс-секретарь президента…
6 апреля Минфин сообщил, что не смог расплатиться по евробондам в долларах в связи с отказом иностранного банка-корреспондента выполнять платёжное поручение на сумму $649,2 млн. В результате Министерство финансов впервые провело выплату в российской валюте по официальному курсу ЦБ.
США могут не принять оплату по российскому долгу в рублях, считает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. По её словам, сейчас у американских банков ограничены возможности для проведения соответствующих операций.
«При этом с точки зрения международного права, скорее всего, такая ситуация будет признана суверенным кросс-дефолтом. Это, в свою очередь, может повлечь конфискацию части заблокированных резервов», — предположила собеседница RT.
Впрочем, Москва сегодня получает достаточно высокий объём валютных поступлений от продажи сырья и в случае необходимости может направить эти деньги на погашение внешнего долга. Таким мнением в разговоре с RT поделился заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.
«Единственная проблема — России будет сложно вернуться на внешние рынки заимствований, но это больше финансовая сложность. Отмечу, что в 1998 году ситуация отличалась. Тогда Россия объявила дефолт по внутренним долгам, а не внешним. Это было связано с огромным дефицитом бюджета и тем, что власти уже не могли финансировать соцрасходы при низких налогах. То есть у правительства не было другого выбора, кроме как сильно девальвировать рубль. Сейчас валютных поступлений достаточно для предотвращения такой ситуации», — объяснил Абрамов.
- Gettyimages.ru
Дефолт доллара Америки: возможные причины
Основные бенефициары долларового стандарта, помимо непосредственно Соединенных Штатов, – Китай и страны-экспортеры газа и нефти: Россия, латиноамериканские и арабские государства. Данные страны полностью уверены, что долларов в мире всегда будет хватать, чтобы оплатить счета за газ и нефть при каком бы то ни было уровне цен! Данная неограниченность долларового ресурса и спровоцировала поднятие цен на газ и нефть главными экспортерами энергетических ресурсов. Так что на радость нефтегазодобытчикам цены на энергетические носители в последнее десятилетие росли невероятными темпами, но США еще более ошеломляющими темпами печатали доллары с целью расплатиться за эти неоправданно дорогие ресурсы. Кто в этом безумном соревновании умнее, ясно всем: все-таки легче печатать деньги, чем добывать газ и нефть. Но даже США не смогла полностью обезопасить мир в целом, себя, другие страны от дисбалансов, которые вызваны гонкой цен на энергетические ресурсы.
Американцы создали финансовую мировую систему, суть которой состоит в необходимости стран-экспортеров создавать огромные золотовалютные резервы для своего развития. Речь идет о триллионах долларов. К примеру, золотовалютные общемировые резервы достигли 3,44 трлн $, Японии – 1,24 трлн $, России – 0,51 триллионов $. Это дает возможность Соединенным Штатам эти долларовые ресурсы получать назад в виде кредитов под проценты, самые низкие в мире! Американцы по краткосрочным облигациям платят от 0 до 1%, а по долгосрочным, к примеру, десятилетним облигациям, – 2,62% годовых. Доллары, вернувшись в Штаты, помогают решать множество экономических проблем, к примеру, сбалансировать платежный баланс.
Дефицит текущего счета платежного баланса в США (чистый импорт услуг и товаров) огромен – он достигает ежегодно около 400 млрд $ и почти всегда равняется профициту финансового счета или притоку из-за рубежа иностранных инвестиций
Это весьма важно понять: практически все, что от экспорта заработали Россия, Китай и другие страны, они отдают США в виде инвестиций и кредитов почти с нулевой доходностью! При этом эти страны финансируют не только дефицит торговли, но и дефицит американского бюджета, который в 2013 был на уровне 4% ВВП страны
Госдолг США на фоне других стран
По размеру он самый крупный в мире, поскольку бюджет США также самый крупный. В соотношении с ВВП масштаб чуть понятнее: около 130% — это уровень не самых проблемных, но сильно закредитованных стран Европы вроде Испании и Италии.
Самые низкие на сегодня ставки — у Японии, Швеции, Швейцарии, Германии (0,5–2,5% годовых по 10-летним облигациям). От них США (3,8% годовых) стоят так же далеко внизу (29 место), как, например, Хорватия или Израиль — риск дефолта у них сопоставим с Америкой.
Если брать за точку отсчета доходности американских бондов, то они сейчас оцениваются рынком примерно на такой же далекой дистанции от надежных Швеции и Швейцарии (спред 130–250 пунктов), как сами США от еще менее надежных Болгарии и Польши.
Будет ли снижение рейтинга США
Третий инструмент в оценке — кредитный рейтинг. Он полезен не только тем, что дает сравнение с другими странами, но также показывает условную вероятность дефолта. У рейтинговых агентств есть статистика по всем рейтингам за разные периоды.
Так, например, текущий рейтинг США по шкале S&P составляет AA+. Если бы Америка была частной компанией с кредитной историей, то риск ее дефолта в этом случае на горизонте 5 лет оценивался примерно в 0,4%.
Учитывая ситуацию в Конгрессе, не исключено снижение рейтинга США. Падение еще на одну ступень (до AA по шкале S&P) увеличит вероятность до 0,6%, или в 1,5 раза. Грубо говоря, 99,5% — что полноценного дефолта не будет (как и по данным CDS).